Cicles del mercat i halving de Bitcoin: el que diuen les dades

Bitcoin no té cap banc central que decideixi quantes monedes es creen. Les noves surten amb cada bloc, més o menys cada deu minuts, com a premi per al miner que el troba. Aquest premi, la recompensa per bloc, es redueix a la meitat cada 210.000 blocs: això és el halving. Ningú no el vota ni el pot avançar, perquè està escrit al codi des del bloc gènesi, minat el 3 de gener de 2009. Si parteixes de zero, comença per què és Bitcoin i com funciona.

La recompensa inicial era de 50 BTC per bloc i, a l'octubre de 2026, és de 3,125 BTC. Si continues dividint per dos, l'emissió tendeix a zero i el total es queda un pèl per sota de 21 milions de bitcoins. Les últimes fraccions es minaran cap al 2140, segons les estimacions de la wiki tècnica de Bitcoin.

El document original ho explica: com que no hi ha cap autoritat central que emeti monedes, el subsidi és la manera de posar-les en circulació, i Satoshi Nakamoto ho compara amb els miners d'or que gasten recursos per afegir or a la circulació. També deixa clar que era temporal:

“

«Un cop ha entrat en circulació un nombre predeterminat de monedes, l'incentiu pot passar completament a les comissions de transacció i estar lliure d'inflació.»

A la pràctica, cada halving retalla a la meitat el flux de bitcoins nous. Si la demanda es manté i l'oferta nova cau, el preu ho hauria de notar. Aquest «si» és tota la discussió d'aquesta guia.

A «Qué es el halving de Bitcoin: el reloj que mueve TODO el mercado» t'ho explico amb gràfics: l'escassetat programada, el seu efecte en el preu i en quin punt del cicle ens trobàvem al juliol de 2026.

Qué es el halving de Bitcoin: el reloj que mueve TODO el mercado7:16

Les dates ballen una mica segons la zona horària, perquè el halving no passa un dia concret: passa quan es mina un bloc concret. El del 2024 va arribar amb el bloc 840.000 a les 00:09 UTC del 20 d'abril, les 2:09 de la matinada a Espanya, quan a Nova York encara era 19 d'abril.

Al març de 2026 la xifra teòrica de bitcoins emesos va superar els 20 milions, al voltant del bloc 940.000: en queda menys d'un milió per minar i es trigarà més d'un segle a fer-ho. Després del halving del 2024, l'emissió anual ronda els 164.000 BTC, al voltant del 0,8 % dels que ja existien aleshores.

I fixa't en l'última columna: cada halving pesa menys que l'anterior, en bitcoins i, sobretot, en proporció a la mida del mercat.

La teoria del cicle diu, més o menys, això: després de cada halving arriba una pujada forta que fa sostre entre 12 i 18 mesos més tard; tot seguit, un any llarg de caigudes; després, una fase avorrida en què el preu fa terra, i tot torna a començar. Amb les dades a la mà, el calendari s'ha complert sorprenentment bé. El que ja no s'assembla és la magnitud.

Llegeix l'última columna de dalt a baix: de ×95 a ×1,9. Té lògica, perquè no és el mateix moure un actiu petit que un que a l'octubre de 2025 va arribar a valer al voltant de 2,5 bilions de dòlars.

La quarta columna explica una altra història: entre 367 i 548 dies. El màxim del 2025 va arribar 534 dies després del halving, dins del rang dels dos cicles anteriors. Qui va seguir el calendari no ho va fer malament; qui esperava un ×8 o un ×30 es va quedar esperant.

L'altra cara del cicle és la que gairebé ningú no ensenya a les xarxes. Després de cada màxim ha vingut una caiguda llarga, i no parlem d'un ensurt del 20 %:

Cada caiguda va tenir el seu detonant. Al febrer de 2014 va fer fallida Mt. Gox, que a principis d'aquell any concentrava més del 70 % de les transaccions de bitcoin. El 2018 es va desinflar l'eufòria de les ICO de l'any anterior. El 2022 es va ajuntar tot: la Reserva Federal va començar a apujar els tipus al març, Terra (LUNA) es va enfonsar al maig i FTX es va declarar en fallida l'11 de novembre, deu dies abans del mínim.

En el cicle actual, el cop va arribar quatre dies després del màxim. El 10 d'octubre de 2025, una amenaça d'aranzels del 100 % a la Xina va liquidar més de 19.000 milions de dòlars en posicions palanquejades en tot just un dia, segons la consultora FTI Consulting. No hi havia cap frau ni cap fallida al darrere: era palanquejament. Al febrer de 2026 el preu ja rondava els 60.000 dòlars, i a finals de juny i l'1 de juliol va marcar mínims una mica més baixos.

Per posar ordre en el caos se sol fer servir un esquema clàssic de quatre fases atribuït a Richard Wyckoff, pioner de l'anàlisi tècnica de principis del segle XX. No va néixer per a les criptomonedes, però en el bitcoin es veu amb una claredat gairebé exagerada, perquè tot passa més de pressa i amb més força.

Acumulació

Després de la gran caiguda. El preu es mou de costat durant mesos i gairebé ningú no parla de cripto al dinar de Nadal. Compra qui té paciència i liquiditat. És la fase en què més costa entrar, perquè tot convida a pensar que «això és mort».

Pujada (markup)

El preu trenca el rang i comença a marcar màxims creixents. Al principi es puja amb escepticisme; al final, amb eufòria. Apareixen les prediccions de ×10, els amics que et pregunten què han de comprar i les altcoins que pugen un 30 % en un dia.

Distribució

Dalt de tot. El preu s'estanca o dibuixa sostres semblants mentre els qui van comprar a baix van venent als qui arriben tard. Les notícies continuen sent bones, i precisament per això costa tant vendre.

Caiguda (markdown)

Els suports cedeixen l'un darrere l'altre i cada rebot es ven. El palanquejament es liquida en cascada i l'ànim passa de la negació al pànic, i del pànic a la indiferència. Aquesta indiferència sol ser l'avantsala d'una nova acumulació.

El problema és que les fases només es veuen clares amb el diari de l'endemà. En directe, una distribució sembla una pausa abans de continuar pujant, i una acumulació, un parany abans de continuar caient. Per això a les meves anàlisis hi veuràs escenaris alcistes i baixistes, cadascun amb el nivell que l'invalidaria, en lloc de certeses.

Equivocar-se de fase surt car. Un butlletí del Banc de Pagaments Internacionals (BIS, per les sigles en anglès) del febrer de 2023 va analitzar l'ús d'aplicacions de cripto entre l'agost de 2015 i el desembre de 2022 i va concloure que la majoria dels usuaris de gairebé tots els països havien perdut diners amb els seus bitcoins, en un període en què el preu es va multiplicar. El moment d'entrada va pesar més que l'actiu.

D'aquesta psicologia parla «Aquí es donde se crean los millonarios»: per què la majoria compra quan tot puja, ven amb por quan tot cau i com aplicar el contrari sense tornar-te boig.

Aquí es donde se crean los millonarios6:14

La dominància del bitcoin (BTC.D) és el percentatge que representa el bitcoin sobre la capitalització total del mercat cripto. Si puja, els diners es concentren en el bitcoin; si baixa, es reparteixen cap a les altcoins. Segons les dades de CoinGecko, va tocar el mínim històric el 13 de gener de 2018, amb un 34,7 %, i al març de 2025 va tornar a superar el 60 % per primera vegada en quatre anys. Si algun terme et costa, busca'l al glossari.

L'altseason és el període en què la majoria d'altcoins puja més que el bitcoin. Un dels índexs més citats, l'Altcoin Season Index de Blockchaincenter, la declara quan el 75 % de les 50 criptomonedes més grans, sense comptar les stablecoins, ho ha fet millor que el bitcoin en els últims 90 dies. Amb 25 punts o menys, parla de «temporada del bitcoin».

La narrativa clàssica diu que, al final de cada cicle, els diners roten del bitcoin a l'ethereum i d'aquí a altcoins cada vegada més petites. De vegades passa. El que les dades ensenyen sense discussió és la factura de tornada: Ethereum, la segona més gran, va caure més que el bitcoin en els dos últims mercats baixistes, un 82 % davant d'un 78 % el 2021-2022 i un 70 % davant d'un 54 % des dels màxims del 2025 fins al juny de 2026. Terra (LUNA) va arribar a figurar entre les deu més grans abans de quedar-se pràcticament a zero al maig de 2022.

Al meu canal vaig seguir l'altseason de prop. A «¡La Altseason está por comenzar!» (21 de juliol de 2025) analitzava la fase 2 del cicle de les altcoins, amb la dominància del bitcoin caient i Ethereum camí dels 6.000 dòlars com a escenari; es va quedar en 4.955, el seu màxim del 24 d'agost. A «¿Bitcoin o Altcoins? El gráfico que lo cambia TODO» (11 de gener de 2026) vaig creuar el Total3, la dominància i el Russell 2000 per veure si la temporada tenia base. Vistos avui, serveixen per entendre com es llegeix el mercat en calent i com de ràpid canvia el relat.

Altseason i dominància als meus vídeos

21:08

¡La Altseason está por comenzar! Prepárate antes de que el mercado explote | BTC | ETH | LINK | ONDO

21 de jul. del 2025 · 33 vis.

7:44

¿Bitcoin o Altcoins? El gráfico que lo cambia TODO

11 de gen. del 2026 · 17 vis.

I si et preguntes quina altcoin podria tenir recorregut en el pròxim cicle, a «La mejor criptomoneda para el próximo ciclo» analitzo l'informe de Standard Chartered que parla de multiplicar per 25 una cripto concreta d'aquí al 2030: què diu, en què es basa i quins riscos té. I abans de comprar-ne cap, passa per la secció de criptomonedes, on explico què és cada cripto i què pot sortir malament.

La mejor criptomoneda para el próximo ciclo (un banco predice un x25)7:35

L'índex de por i cobdícia d'Alternative.me (Crypto Fear & Greed Index) resumeix l'ànim del mercat en un número del 0 al 100: zero és por extrema i cent, cobdícia extrema. Segons la seva metodologia, combina la volatilitat i les caigudes del bitcoin (25 %), l'impuls i el volum (25 %), les xarxes socials (15 %), la dominància (10 %) i Google Trends (10 %). Les enquestes, que pesaven un altre 15 %, estan en pausa.

Els seus creadors ho plantegen així: la por extrema pot indicar que els inversors estan massa preocupats, cosa que podria ser una oportunitat de compra, i la cobdícia excessiva pot anunciar una correcció. Fer-lo servir com a gallet ja és una altra cosa, i el seu propi historial ho demostra:

• El 18 de juny de 2022 va marcar 6, por extrema. El bitcoin va baixar aquell dia fins a uns 17.600 dòlars, però el mínim del cicle no va arribar fins al novembre, al voltant dels 15.500.
• Al febrer de 2026 va tocar el 5 dues vegades, el 12 i el 23, i va igualar el mínim històric de l'agost de 2019. Tot i així, el preu va marcar un mínim més baix l'1 de juliol.
• Als sostres tampoc no va cridar: el dia del màxim del novembre de 2021 era a 75 i el del 6 d'octubre de 2025, a 71. Cobdícia, sí; extrema, no.

Fes-lo servir de mirall, no de semàfor. Si marca por extrema i el cos et demana vendre-ho tot, almenys saps que sents el mateix que gairebé tothom, i sentir el mateix que tothom poques vegades és un avantatge.

“

«No tenim ni idea, ni n'hem tingut mai, de si el mercat pujarà, baixarà o es mourà lateralment a curt o a mitjà termini. [...] El nostre objectiu és més modest: simplement intentem tenir por quan els altres són cobdiciosos i ser cobdiciosos només quan els altres tenen por.»

Buffett comença admetent que no sap predir el mercat, i aquesta part gairebé no es cita mai. Anar contra el sentiment tampoc no és una drecera. El 15 de novembre de 2025, amb l'índex a 10, vaig publicar «TODOS HABLAN DE BEAR MARKET… ¿Pero y si pasa LO CONTRARIO?», una reflexió a contracorrent sobre els senyals que invalidarien l'escenari baixista. La por va manar encara uns quants mesos: el febrer de 2026, el bitcoin va tocar els 60.000 dòlars. Portar la contrària no és una estratègia; tenir un pla per als dos escenaris, sí.

⚠️ TODOS HABLAN DE BEAR MARKET… ¿Pero y si pasa LO CONTRARIO?20:39

Aquest cicle es pot reconstruir amb els títols dels meus vídeos, i l'exercici ensenya com canvia el relat quan canvia el preu. Les xifres són dades de mercat verificades, no previsions.

• 29 d'octubre de 2025. «HABLA POWELL… TODO LISTO PARA DESPEGAR», tres setmanes després del màxim històric del 6 d'octubre (126.272 dòlars a Bitstamp) i amb la dominància del bitcoin que podia estar a punt de girar.
• 2 i 5 de novembre. «¿SE ACABÓ EL BULL MARKET?» i «AL BORDE DEL BEAR MARKET», amb el preu fregant els 100.000 dòlars.
• 15 de novembre. «TODOS HABLAN DE BEAR MARKET… ¿Pero y si pasa LO CONTRARIO?». L'índex de por i cobdícia marcava 10.
• 26 de novembre. «¿DEBES SALIRTE AHORA?», sobre si un rebot cap als 108.000 podia ser l'última gran oportunitat de sortida. El dia 21, el bitcoin havia tocat uns 80.500 dòlars.
• 14 de desembre. «ESTE CIERRE SEMANAL DE BTC ES MUY PELIGROSO…», amb el preu incapaç de recuperar la seva línia de tendència.
• 3 de gener de 2026. «Predicción Bitcoin 2026: ¿Bull Run Histórico o Crash Total?», amb els dos escenaris sobre la taula.
• 8 de febrer. «Bear Market 2026: ¿Cuándo es el MEJOR momento para invertir en Bitcoin?», dos dies després que el preu toqués els 60.000.
• 22 d'abril. «Aún es pronto ¡Que no te engañen!», un avís contra cantar victòria abans d'hora per una falca ascendent al gràfic setmanal.
• Juliol. Tornada als fonaments amb el vídeo del halving i la mirada posada en el pròxim cicle.
• 7 d'octubre de 2026. «3 Motivos que Nadie te Cuenta para Invertir en Bitcoin en 2027»: el focus ja és a l'any següent.

Fixa't en la seqüència: dubtes sobre si el màxim ja havia estat el sostre, debat entre correcció i canvi de tendència, recerca del millor moment per comprar en plena caiguda i, al final, la mirada posada en el cicle següent. Són les fases explicades en temps real, amb els seus dubtes, que és com es viuen de veritat.

¿SE ACABÓ EL BULL MARKET? ⚠️ Míralo ANTES de que sea demasiado tarde...15:59

A «Bear Market 2026» plantejo la pregunta que més es repeteix en un mercat baixista, quan s'acabarà, i segons els cicles històrics marco una data límit: l'octubre de 2026. Té base, perquè en els tres cicles anteriors el mínim va arribar entre 363 i 410 dies després del màxim; comptant des del 6 d'octubre de 2025, aquesta finestra va del 4 d'octubre al 20 de novembre de 2026. Si el mínim de l'1 de juliol acaba sent el terra, hauria arribat als 268 dies, abans que en cap cicle anterior. A 17 d'octubre de 2026 continuem dins de la finestra i aquest mínim continua sense perforar-se. Que un patró hagi funcionat tres vegades no obliga el mercat a repetir-lo.

Bear Market 2026: ¿Cuándo es el MEJOR momento para invertir en Bitcoin?10:57

No hi ha consens, i convé desconfiar de qui ho vengui com una cosa segura, en un sentit o en l'altre. Aquests són els arguments que pesen més.

El que indica que el patró continua viu

• El calendari s'ha complert quatre vegades. El màxim del 2025 va arribar 534 dies després del halving, dins del rang del 2016 i el 2020.
• La reducció de l'oferta nova és real i està programada: després del pròxim halving, l'emissió baixarà a uns 225 BTC diaris.
• La psicologia no ha canviat. Eufòria, por i avorriment se segueixen succeint, i molta gent continua entrant tard.

El que indica que ja no funciona igual

• El halving pesa cada vegada menys. El del 2012 va treure 3.600 BTC diaris a un mercat minúscul; el del 2028 en traurà 225 a un mercat de bilions. I el múltiple entre el halving i el màxim ha caigut de ×95 a ×1,9.
• Han entrat les institucions. La SEC va aprovar els ETF de bitcoin al comptat el 10 de gener de 2024 i, per primera vegada, el bitcoin va superar el màxim anterior abans del halving: el 14 de març de 2024 va fregar els 73.800 dòlars. El 2016 i el 2020 havia arribat al halving molt per sota del seu màxim previ.
• Mana la macro. El mercat baixista del 2022 va coincidir amb la pujada de tipus de la Reserva Federal, i l'FMI va documentar que la correlació entre el bitcoin i l'S&P 500 va passar de 0,01 el 2017-2019 a 0,36 el 2020-2021. L'enfonsament del 10 d'octubre de 2025 el va desencadenar una amenaça aranzelària, no un halving.
• La mostra és ridícula. Quatre halvings són quatre dades, i el mercat d'avui no s'assembla gens al del 2012.

Un matís sobre els ETF: quan els va aprovar, el president de la SEC va insistir que això no volia dir avalar el bitcoin, que va descriure com un actiu sobretot especulatiu i volàtil. Les institucions canvien qui compra, però no eliminen el risc. El més honest és tractar el cicle com un factor més i preparar-se per a diversos escenaris, no per a un de sol.

A «3 Motivos que Nadie te Cuenta para Invertir en Bitcoin en 2027», de l'octubre de 2026, repasso tres arguments a favor: la rendibilitat, que els grans acaben d'arribar i el seu preu mesurat en or. I tanco amb els riscos i un escenari de preu per al 2027. Mira'l amb aquesta secció al cap: són arguments, no garanties.

3 Motivos que Nadie te Cuenta para Invertir en Bitcoin en 20278:28

Saber en quina fase creus que és el mercat serveix per prendre millors decisions, no per encertar el dia exacte. Algunes maneres sensates de fer-lo servir:

• Reparteix les compres en el temps. Si el cicle es repeteix, en compraràs bona part a la zona baixa; si no es repeteix, no ho hauràs apostat tot a una data. Ho tens pas a pas a la guia de DCA en bitcoin.
• Decideix abans quan vendràs. Un pla de sortida escrit en fred val més que qualsevol indicador consultat en calent.
• Dimensiona la posició pensant en la taula de caigudes, no en la de pujades. Si un −77 % t'obligaria a vendre, estàs invertint massa.
• Fuig del palanquejament en plena eufòria. El 10 d'octubre de 2025 va deixar clar què passa quan el mercat es gira amb tothom palanquejat.
• Aprèn a llegir el gràfic pel teu compte. Comença per la guia d'anàlisi tècnica i continua amb les meves anàlisis del bitcoin.

Sobre el segon punt, a «¿DEBES SALIRTE AHORA?» (26 de novembre de 2025) plantejo aquesta pregunta en calent: si tenia sentit sortir-ne parcialment en un rebot cap als 108.000 dòlars i quins nivells invalidarien aquest rebot. La idea és aquesta: la sortida es decideix per trams i amb antelació, no quan el pànic ja ha arribat.

¿DEBES SALIRTE AHORA? El rebote a 108.000 podría ser decisivo | BTC.D | ETH | LINK | AAVE | ONDO26:52